山东省加工制造业中小企业融资策略研究

摘要：进入新常态以后，加工制造业中小企业对缓解就业压力和经济增长有着非常重要的作用，而资金是限制中小企业发展的瓶颈，因此如何解决我国中小微让企业融资难问题成为当前的一个研究热点。本文选取2020年前上市的山东省加工制造业中小企业2015-2019年面板数据进行研究，并根据前人的研究选取6个影响因素指标：企业规模、企业风险控制能力、企业周转能力。通过实证分析，建立多元线性回归模型，检验这些因素对融资结构的影响。实证结果表明，影响样本企业负债融资、银行贷款和商业信用等其他负债的正相关因素主要有企业规模，企业风险控制能力、周转能力则对融资能力的影响较弱。这些结论是解决山东省加工制造业中小企业融资难的有效突破口，但要想根本性解决中小企业融资困难的问题，则需要企业、金融机构和政府部门的共同努力。

关键词：中小企业;融资;政策扶持

融资难是制约中小企业发展的关键问题。在现行金融体制下，中小企业服务中心、贷款担保机构、贷款担保基金、中小企业行业协会等中小金融机构尚未完善，给中小企业融资造成一定障碍。解决中小企业融资难，关键在于降低融资市场中的信息不对称，而企业的融资结构所传递的信息，能够降低这种信息不对称性。本文在研究时，从中小企业自身的视角出发，寻找那些在理论上可能影响中小企业融资结构的因素，并通过实证检验这些因素对融资结构的具体影响。最后，根据实证研究的结果，对山东省加工制造业中小企业融资难的问题提出对策建议。

一、加工制造业中小企业融资问题理论基础

（一）核心概念界定

1. 加工制造业中小企业

中小企业的划分标准，由国务院中小企业促进综合管理部门会同国务院有关部门制定，根据企业职工、营业收入、资产总额等指标划分，包括中小企业、小企业和微型企业。

采购原材料，批量化、标准化、生产线化加工，是加工制造业最重要的特点。随着科技的发展，加工业和制造业已逐步向高附加值的加工业和制造业转变，采用高新技术、新技术、新技术、新材料生产。

2. 中小企业融资

本文所研究的中小企业融资主要是指中小企业资金的整合，即常规的资金来源。从本质上讲，中小企业融资过程是一个以资本供求形式进行资源配置的过程，即中小企业能否获得资本，以何种形式、通过何种渠道获得资本。通过资金的配置，个体企业可以在实现自身利益最大化的过程中，实现社会资源的优化配置和经济效益的提高。中小企业融资的实质是使资金使用效率高的中小企业顺利获得资金资源，从而优化整个社会的资源配置。

二、加工制造中小企业发展过程中相关问题概述和融资概述

（一）加工制造中小企业现状

山东省加工制造业中小企业主往往同时是企业的经营者，且企业管理者综合能力强，企业所有者可以直接控制企业生产经营的全过程。这种经营模式下的一个显著特征就是产权明晰，能够根据自身需要有效确定用工原则。中小企业规模小、数量少，与大型企业相比，中小企业的管理者与员工之间的来往更加密切和频繁，从而更加有效地调动员工的积极性和创造性。

但是由于企业规模的限制，这类中小企业在企业文化、企业管理理念和手段等硬件设施和相应的软件方面往往远落后于大型企业。企业职能部门划分也比较粗糙，家庭管理和任人唯亲现象都很严重，企业人力资源管理水平相对落后。营销方向不准确往往导致周转能力不够。进一步影响企业的风险控制力的强弱。根据信贷配给理论，由于信贷市场的信息不对称，银行对企业了解不足，往往不会贷出足够的金额，导致中小企业的抗风险能力较弱。

（二）加工制造业中小企业融资现状

1. 直接融资和内源融资为主

虽然大部分中小企业是以间接融资和外源融资为主，但是融资时首先考虑的却是直接融资和内源融资，这进一步体现了优序融资理論。直接融资是债权人与债务人直接联系，进行资本交换的一种融资方式。直接融资可以使债务人进行自由有效的对话，降低融资成本。内源融资是指企业利用其经营活动的收益和折旧为自己融资的一种方式。内部融资具有自主性高、融资成本低、股权不稀释等优点，虽然山东省大多数中小企业没有足够的闲置资金支持企业的后续发展，但是内部融资方式仍然是企业融资的首选。

2. 间接融资和外源融资为辅

通过调查，我们了解到山东省大部分加工制造业中小企业融资多以间接融资和外源融资为辅。企业间接融资是指中小企业通过第三方即银行或金融机构融资的方式。在间接融资模式下，虽然债权人和债务人不能有直接联系，但由于有第三方组织的参与，可以帮助债权人对债务人的信用评级和偿债能力进行核查，帮助债务人积累所需的任何形式的融资。

外部融资是企业通过贷款、发行股票、债券等方式从外部获取资金的一种融资方式。由于山东省很多加工制造业中小企业存在流动资金较少的问题，企业没有足够的剩余资金支持企业的后续发展，因此大多数加工制造业中小企业只能选择外部融资来解决资金问题。

（三）加工制造业中小企业融资结构影响因素的理论分析

1. 公司规模

山东省加工制造业中小企业融资过程中不可避免的需要依靠银行贷款的方式获得资金。银行借贷更偏向大型企业和国家政策扶持企业，因此在中小企业的贷款申请人中只有很少一部分可以获得贷款，而贷款金额也可能只有部分能得到满足。况且加工制造业中小企业在营销模式上很难有所创新，商业银行很难全面了解中小企业的信用状况，特别是跟踪了解企业的动态真实情况。信用资格审查需要大量的工作人员进行繁琐的现场工作，这项工作需要一定的人力和时间成本。

2. 周转能力

根据权衡理论，企业债务在一定程度上会给企业带来抵税方面的收益，但是企业使用过多的债务，这势必会让企业陷入各种困境。山东省大部分加工制造业中小企业负债比率并没有达到标准比率，资本结构上都存一定的问题。在既考虑负债给企业带来的减税利益，又考虑负债给企业带来的风险和各种费用的情况下，大部分中小企业由于融资人才的缺失，很难找到一个平衡点来认定企业价值。

3. 风险控制力

山东省加工制造业中小企业融资特点是信息不对称严重。外部投资者对企业产品和服务的开发、行业前景、市场潜力等了解甚少，尤其对无形资产的评估难以预期收益，导致投资风险较高。中小企业信息基本内化，一般渠道难以获取。因此，当中小企业向外部投资者融资时，难以提供其信用水平信息。中小企业大多处于竞争性领域，面临较高的操作风险和淘汰率、较高的融资风险和相对较低的投资回报率。因此，银行对中小企业的信贷可能会超出自身承受能力，而中小企业也不愿按照银行要求提供相关财务信息。因此，在这一理论框架下，中小企业应首先选择无交易成本的内部融资，然后选择交易成本较低的债务融资，信息约束要求较高的股票应将权利融资置于融资序列的末尾。

三、对山东省中小企业融资难问题的对策建议

（一）企业自身完善

建立战略风险管理机制。企业应始终重视供应链的运作，针对企业目前的薄弱环节制定有针对性的强化策略。同时，根据企业所面临的市场环境，制定评估预警制度。当关键指标超过临界值时，应发出预警信息，相关管理人员应予以关注。

结合市场分析，提高预测抵押品价值，增加补偿措施。根据市场情况选择抵押物，建立动产和担保物权的评估体系，评估合理的抵押物，确保科学的融资额度，避免过度使用。一般情况下，选择销量好、知名度高的产品作为抵押。即使企业市场风险达不到预期的销售和还贷水平，银行也可以通过较高的抵押价值将损失降到最低。

在企业管理体制上，既要加强资产管理力度，建立健全资产管理制度，又要加强财务管理，建立健全财务管理制度。在我国中小企业发展过程中，一直存在着轻视财务管理的弊端。要摆脱融资困境，必须从解决信息不对称入手。只有加强财务管理体系建设和完善，才能显著提高企业的融资能力。

（二）政府政策扶持

推进中小企业政策性银行建设，增强金融机构的融资能力。同时，政府可以根据产业发展的需要，重点扶持特定产业，特别是以新兴产业为重点，调整政策导向方式，从财力、政策倾斜等多方面为中小企业发展提供支持。其次，各级政府要加强对各行业的差别化监管。根据中小企业的不同需求，制定信用评级和监管机制，加强风险评估和定价监管，建立融资渠道。

完善直接和间接融资体系。政府应完善间接融资体系，促进地方银行和商业银行的发展。进一步加强对小型金融机构的管理，使其在金融体系中发挥辅助作用。政府应鼓励小型金融机构摆脱产权结构合理化、实施有效监管、减轻税负等障碍。

完善中小企业信用担保体系。建立相应的信用检查制度，并随着市场环境的变化不断完善，信息更加透明。中小企业抵押资产不丰富，根据相关政策，厘清企业产权和相关文件，加快对企业土地产权的认定和处理。要制定企业资产评估、抵押登记、担保费用等一系列优惠规定，方便中小企业抵押融资，改善信贷配给不均的问题。

（三）优化融资结构

由于项目融资结构复杂，利益相关者比传统的融资方式要多。主要包括：项目公司、银行等金融机构、项目承包工程公司等。项目公司是直接参与并承担债务责任，是组织协调整个项目开发建设的核心。

建立现代化企业制度和法人治理结构，并注重规范化。以财务管理为中心，全面提高企业自身的科学管理水平。转变财会部门职能，加强资金和资产的调度管理，加强专业核算、资金计划管理与财务分析。要对债务情况进行监测分析，合理调整负债结构。

聘请专业的融资顾问，受雇于投资银行、金融公司或商业银行的融资部门。项目產品的购买者在项目融资中起着重要的作用。项目的产品销售一般通过与买方事先签订的长期销售协议来实现，长期销售协议形成的未来稳定的现金流构成银行融资的信用基础，也是项目融资能否顺利实施的关键。

四、结语

本文认为，中小企业融资难的原因不仅在于自身经营的弊端，政府部门政策也急需完善，目前尤其是在当下国家颁布一系列招商引资、降低或取消税收的政策。中小企业融资难是一个世界性的问题，虽然发达国家在解决中小企业融资问题上取得了一定的成绩，但中小企业的资金供求仍然处于不平衡状态。一是中小企业融资渠道狭窄，银行贷款额度有限，门槛高;但民间资本缺乏规范，成本高;资本市场水平不足，难以进入。其次，中小企业与金融机构之间存在着强烈的信息不对称。缺乏公开透明的信用体系为中小企业提供信用信息，缺乏为中小企业提供融资担保的平台。第三，中小企业缺乏粗放的经营模式和信用理念，以及随意的治理模式，暴露出过度的经营风险。四是缺乏与中小企业融资相关的法律，在很多问题上无法可依，很多细节缺乏法律指导、制约和保护。

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中国人民大学 马福鑫

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2023/10/24